郭明錤 分析的可能方案與其中利害

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美國總統川普近日公開表示，計畫對台灣半導體出口課徵更高關稅，並認為台灣人搶走美國人的工作。
1. 需看懂川普發言弦外之音：川普真正想傳遞的是美國先進製程製造落後台灣的嚴重性，並急於解決。
2. 不需糾結川普發言字面意思：以關稅為例，台積電每年出口美國晶片的金額低於其單月營收，且能將關稅成本轉嫁給客戶，故可忽視關稅影響。但這不代表台積電能用「接受關稅」的方式來回應川普發言，因為川普仍有諸多手段能逼台積電上談判桌。

談判關鍵：川普的目標 vs. 台積電的底限
1. 川普的目標：在任期內強化美國的先進製程製造能力，盡快看到成果。
2. 台積電的底限：確保製造know-how與研發活動留在台灣。
3. 談判目標：雙方須在「美國本土製造」與「台灣技術根留」的落差之間找到共識。

川普目標的四種情境分析：從單純設廠到技術落地
1. 情境一：先進製程晶片在美國本土製造
台積電已在亞利桑那州（AZ廠）投資設廠，但川普顯然不滿意現況，因而有近期的強硬發言。
2. 情境二：美國本土擁有更完整的先進製程晶片供應鏈
(1) 若台積電在AZ廠加碼投資先進封裝，能在最短時間內見到成效，同時擴大美國政府與客戶利益。
(2) 若台積電與美國政府取得共識並決定近期加碼投資，此情境發生機率最高。
3. 情境三：先進製程晶片在美國本土製造，但美政府或企業擁有更高參與度
(1) 方案 A：讓美國政府或企業入股台積電AZ廠（甚至更名為ASMC都是選項），但此方案並無顯著附加價值，川普可能不滿意。
(2) 方案 B：台積電主導Intel晶圓代工 (透過入股或合資等)，但需整合 Intel 的專利、設備、技術與供應鏈，並說服客戶下單給Intel工廠，過程曠日費時。此外，讓台積電主導Intel晶圓代工業務，可能非川普所樂見。
(3) 目前市場傳聞最多的是方案B，但因非常複雜，即便會發生，短期內難見到定論。
4. 情境四：技轉－製造know-how與研發活動在美國落地
(1) 台積電在美國、日本、德國的海外廠主要負責產線運作與維護，研發活動與製造know-how (產線與設備參數) 留在台灣。
(2) 若美國要求台積電技轉，將嚴重損及該公司與股東利益，台積電極可能拒絕此不合理要求並讓談判無法進行，故此情境發生機率很低。

投資分析：台積電、上游供應商、Intel與Samsung晶圓代工
1. 台積電
近期談判的不確定性拖累股價表現，但只要台積電保有領先優勢 (代表可將成本轉嫁給客戶) 且不技轉，則長期投資價值無虞。
2. 台積電上游供應商
若台積電在美國擴大資本支出，則上游供應商的設備與材料需求增加，市場對此投資機會會更關注。
3. Intel
不管透過何種組織形式，讓台積電主導並協助Intel晶圓代工事業都需要考慮到許多層面，此時追高Intel股價可能面臨此方案短期內難有定論的潛在風險。
4. Samsung晶圓代工
如三星無法改善先進製程品質與良率，台積電與美方的加深合作恐使其更難拿到高階訂單。