講白點就是特斯拉今年股價跌成那樣還是高估

今年，特斯拉股票沒有那麼華麗
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Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、輝達與特斯拉是去年美股上漲的主要推手，被稱為「華麗七股」（Magnificent Seven）。2024年這些股票大多持續步步高升，唯獨特斯拉例外

其餘六家公司1月份平均上漲了9.4％，特斯拉股價卻下跌逾25％，創下去年五月以來的低點。特斯拉上週三公佈財報，結果不如預期重創投資人信心。上週四一天股價跌幅就超過12％，是一年來最大的單日跌幅

特斯拉高層在電話會議上示警，2024年成長步伐可能比去年更緩慢。就連向來力挺特斯拉的Wedbush分析師艾維斯（Dan Ives）都將這次電話會議描繪為慘烈的「火車事故」（train wreck），更坦言自己過去對公司獲利的樂觀預期「完全錯誤」

特斯拉因為被視為科技公司而在車廠中坐擁獨特地位，被投資人賦予極高估值。根據FactSet的數據，特斯拉的股價是過去12個月盈餘的42倍，微軟則是39倍。福特汽車和通用汽車分別只有7.5倍和4.9倍

但這回差強人意的財報數字突顯了特斯拉也難逃傳統車行的難題：車型週期（model cycle）

會議上，特斯拉主管承認自己正處於「兩波主要成長浪潮之間」。由Model 3和Model Y帶來的成長已經走到了盡頭，下一波成長得靠下一代車型帶動

目前，特斯拉尚未發佈下一代平台會生產什麼樣的車型，但外界預測會是大眾車型。馬斯克表示，這個平台預計在明年下半年推出。但他同時坦言，「我對時間的預期往往過分樂觀。」

如果考量新車型延後推出的可能，特斯拉至少還要沉寂兩年

去年11月推出的電動皮卡CyberTruck原本被寄予厚望，但特斯拉高層在會議上極力降低外界對於CyberTruck可能創造財務影響的期待

這就引發一個問題，為什麼特斯拉會優先推出未來主義的皮卡，而不是像中國電動車巨頭比亞迪那樣，以平價電動車為優先？這讓投資人懷疑馬斯克在規劃產品路線時判斷錯誤，削弱他在精明投資方面的聲譽

投資人向來非常關心汽車製造商的車型週期。新車通常會引發一波銷售潮，最終逐漸消退。製造商會靠著仔細安排新產品或產品升級，來管理現金流波動造成的風險。但特斯拉的產品線極為單純，只有五款轎車，造成車型週期管理更加困難

馬斯克自稱，特斯拉應該被視為人工智慧與機器人公司。但特斯拉在這塊領域的投資，到現在還是比較像科學實驗，而非商業投資

特斯拉推出的新版自動駕駛軟體由人工智慧驅動，確實相當新穎，但特斯拉依然沒有打算進一步承擔駕駛車輛的法律責任。特斯拉的人形機器人Optimus到底有什麼功用也尚未明朗。馬斯克指出，特斯拉用於訓練人工智慧的超級計算機Dojo，是一個「高風險、高報酬」的計劃，言下之意就是這項計劃的成功機率不高

至於特斯拉的能源儲存業務確實快速成長，未來商機大。但目前這塊業務只佔第四季收入的6％，規模太小而無法大幅翻轉局勢。此外，能源儲存也絕對稱不上投資人夢想中的高利潤軟體業務

特斯拉核心汽車業務放緩已成定局，其他面向的投資必須證明特斯拉值得現在的高估值

特斯拉到底值不值得投資，華爾街眾說紛紜。在49位華爾街股票分析師中，有19位將特斯拉評為買進，其餘則維持中立或賣出。FactSet統整數據顯示，特斯拉平均目標價是236.51美元，遠高於目前的183美元